复兴 AI 研报系统

禾赛科技(2525.HK)深度：激光雷达龙头升维物理AI，双引擎模型成型

AI投研 41 阅读

禾赛1Q26业绩NDR纪要深度解读：从激光雷达龙头向物理AI基础设施公司战略升维，正式拆分激光雷达与SGI两大板块。Kosmo空间智能数据基础设施+机器人动力模组构成第二增长曲线，2027年目标5亿收入。奔驰L3战略合作+毕加索6D全彩芯片+泰国工厂投产，三重催化在即。

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禾赛科技(2525.HK)深度分析：全球激光雷达龙头，估值是否合理？

AI投研 28 阅读

禾赛是全球车载激光雷达确定性最高的龙头，2025年首次全年盈利4.36亿，国内市占率连续14个月第一。奔驰L3战略合作定点打开全球扩张空间。但价格战加剧毛利率下滑，新业务仍在烧钱期。当前PE 47x/PS 5.3x估值不便宜，核心矛盾从能否盈利切换为盈利能否持续扩张。

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688182 灿勤科技个股价值分析

跨市场投研 37 阅读

灿勤科技处于5G-A景气上行与HTCC第二曲线萌芽的交汇点，但2026Q1利润暴降92.8%暴露贵金属成本和套保短板。滤波器龙头地位稳固但客户集中度风险高，HTCC放量是关键看点。当前148亿市值对应2272倍动态PE，估值已透支未来2-3年成长预期，核心矛盾是增收不增利。

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浪潮数字企业(00596)AI投研分析：ERP三甲中估值最低的标的

AI投研 45 阅读

浪潮数字企业是国内ERP三甲（用友/金蝶/浪潮合计占78%份额）中估值最低的标的，PE仅15x、PB仅1.13x。2025年业绩下滑38%是阶段性阵痛，云服务收入占比首次超越管理软件成为第一大来源。核心矛盾在于ERP国产替代确定性赛道 vs 短期业绩承压+毛利率偏低。入选AIP国家级试点是AI原生跃迁起点，信创+AI双轮驱动，券商目标价中枢10-11港元。

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法拉电子(600563)：全球薄膜电容龙头，新能源+AI双轮驱动

跨市场投研 59 阅读

法拉电子是全球薄膜电容器绝对龙头，2025年营收54.08亿元、归母净利润11.92亿元，薄膜电容收入占比95%、毛利率30.90%，盈利能力稳居行业第一。当前正处于新能源基本盘+AI数据中心新增长曲线双轮驱动的拐点期。

价值投资跨市场 A股薄膜电容新能源

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国恩股份(002768)：纵向一体化改性塑料龙头，H股出海+新品类打开成长空间

跨市场投研 38 阅读

国恩股份是国内改性塑料产量第一梯队企业，2025年营收212.5亿/+10.6%，归母8.41亿/+24.4%；2026Q1加速至+131%。核心驱动：改性塑料销量持续高增（117.85万吨）+绿色石化纵向一体化降本+H股出海+PEEK/PHB/HP-RTM电池包新品类切入新能源/机器人赛道。ROE 15.72%显著高于同行，但毛利率10.66%偏低，护城河属于成长型而非垄断型。当前动态PE约20x，PEG约0.8-1.0，具备一定性价比。

价值投资跨市场 A股

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海博思创（688411）深度分析：储能集成龙头的成长拐点与价值重估

新能源投研 49 阅读

海博思创是国内储能系统集成龙头，截至2024年末国内装机量排名第一、全球前三。2025年营收116亿元（+40%）、净利润9.5亿（+47%），储能销量24GWh翻倍。公司正从设备制造商向'设备+运维+交易+算电协同'综合能源服务商转型，核心护城河为电站运维+电力交易的服务锁定效应。但国内价格战激烈、应收账款高企、经营现金流为负是高增长背后的隐忧。独立储能容量电价落地、海外大单及储算一体化商业化是三大核心催化。

新能源储能海博思创 688411 储能系统集成算电协同

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德赛西威（002920）深度分析

跨市场投研 43 阅读

德赛西威是中国汽车电子智能化赛道绝对龙头，2025年营收325.57亿/净利24.54亿，ROE 19.58%领先全行业。短期受2026Q1业绩承压（净利同比-20.74%），但合同负债环比暴增114%至28.86亿预示着订单加速释放。核心看点：英伟达Thor舱驾一体、机器人域控量产、FSD入华催化。当前PE(TTM)27.68倍处于历史中低位，具备业绩底+催化双条件。护城河等级：窄→宽过渡。

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德赛西威（002920）深度分析：汽车智能化龙头的阵痛与拐点

跨市场投研 342 阅读

德赛西威是国内汽车智能化赛道龙头，2025年营收326亿+17.9%、净利24.5亿+22.4%维持增长，但26Q1营收同比-4.4%、净利-20.7%短期承压。核心判断：阵痛源于产品换代和新赛道布局，非周期性衰退。2026年合同负债翻倍至28.9亿、机器人域控量产在即、FSD入华催化行业景气，Q2后有望迎来拐点。当前PE 27.7x，需等待业绩验证。详见结论→产业与需求→竞争格局（含多龙比表）→财务与估值→风险→催化剂完整框架。

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德赛西威（002920）深度分析 — 智能化龙头再定价

跨市场投研 36 阅读

德赛西威是国内汽车智能化赛道确定性最高的龙头，当前处于订单爆发前夜与利润表承压的矛盾期。合同负债暴增至28.86亿是核心信号，后续Q2起毛利率触底回升+机器人域控量产+FSD入华催化构成三重驱动。判定为窄护城河加速向宽护城河过渡，当前PE 28.7x处于合理偏低区间。

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禾赛科技(2525.HK)深度：激光雷达龙头升维物理AI，双引擎模型成型

禾赛科技(2525.HK)深度分析：全球激光雷达龙头，估值是否合理？

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