信创

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达梦数据（688692.SH）：国产数据库龙头的信创红利与竞争硬仗

AI投研 80 阅读

达梦数据是A股'国产数据库第一股'，100%自主代码+97%毛利率，在信创替代浪潮中确定性最强。但51倍PE已定价高增长预期，面临2027年后信创减速、云巨头竞争、百亿解禁三重压力。IDC 2025年数据确认达梦以11.3%本地部署份额首次超越国外厂商，金融行业国产集中式数据库第一（13.48%）。Q1 2026营收同比+59%超预期，但PE溢价、高管合规调查不可忽视。

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金山办公（688111）深度分析：AI办公时代的结构性垄断者

AI投研 63 阅读

金山办公是中国办公软件赛道唯一具备真护城河的标的，正处于AI+云+信创三重周期叠加的加速兑现期。转换成本+无形资产双壁垒verified，订阅制收入占比超73%。26Q1利润暴增445%需拆解看待，核心主业扣非净利润5.80亿（同比+32%）。AI大模型正在瓦解技术壁垒，飞书/钉钉抢协作入口，WPS守编辑深度。最大长期风险：AI Agent（Manus/Claude/OpenClaw等）正在消灭"打开编辑器"这个动作本身，WPS面临从"生产力工具"降级为"文档查看器"的存在性风险。OfficeCLI让任何Agent都能完全控制Office文档，是AI替代WPS的最后一公里。

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浪潮数字企业(00596)AI投研分析：ERP三甲中估值最低的标的

AI投研 44 阅读

浪潮数字企业是国内ERP三甲（用友/金蝶/浪潮合计占78%份额）中估值最低的标的，PE仅15x、PB仅1.13x。2025年业绩下滑38%是阶段性阵痛，云服务收入占比首次超越管理软件成为第一大来源。核心矛盾在于ERP国产替代确定性赛道 vs 短期业绩承压+毛利率偏低。入选AIP国家级试点是AI原生跃迁起点，信创+AI双轮驱动，券商目标价中枢10-11港元。

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