来福谐波（03952.HK）深度分析：谐波减速器双寡头第二极，人形机器人期权价值的首批港股标的 高端制造投研 93 阅读 来福谐波是国内谐波减速器第二大厂商（出货量市占21.4%），2026年6月30日港股上市。报告从产业链定位、竞争格局、财务分析、护城河评估等多维度展开，核心判断：公司是谐波减速器"双寡头"格局中的第二极，人形机器人驱动的赛道处于超级成长周期，关节模组第二曲线已初步验证；但尚未盈利、均价下行、人形机器人量产节奏不确定是主要风险。当前市值约93亿港元对应2025年PS约33x，定价已包含较高期权溢价。 高端制造 机器人 谐波减速器 人形机器人 港股新股 阅读全文
BOSS直聘(BZ)深度研报：双边网络效应驱动的稳健增长，AI+蓝领+下沉三重增量叙事 跨市场投研 96 阅读 BOSS直聘是中国在线招聘绝对龙头（MAU行业第一，是第二名6倍+）。2025年营收82.7亿(+12.4%)，经调整净利润36.0亿(+32.9%)，毛利率85.6%，净利率54.4%。核心驱动力：①直聘模式双边网络效应；②蓝领线上招聘渗透率提升（当前>40%占比）；③AI嵌入匹配流程提升效率。当前PE仅13x，分析师平均目标价$21.47（上行空间62%）。核心风险：中概股估值折价+宏观不确定性。 互联网 招聘 中概股 美股 深度研报 阅读全文
路维光电（688401）深度分析：掩膜版国产替代的稀缺双线龙头 半导体硬件投研 61 阅读 路维光电是国内唯一实现G2.5-G11全世代平板显示+半导体掩膜版双线量产的本土供应商。当前处于面板G8.6 AMOLED投资高峰+半导体先进封装爆发的双红利窗口。2025年营收11.55亿(+32%)，净利2.52亿(+32%)，2026Q1净利0.68亿(+38.81%)。厦门G8.6项目(投资20亿)+路芯半导体130-28nm推进中。当前PE(TTM)63x，中长期成长性明确。 掩膜版 半导体材料 国产替代 路维光电 阅读全文
禾赛科技调研问答完整整理（2026.06.23） 汽车投研 114 阅读 禾赛科技2026.06.23调研问答精华版:全年营收42-45亿,净利润5-7亿,交付300-350万颗。毕加索6D全彩芯片单芯片输出XYZ+色彩,领先竞品1年+。SGI业务(Cosmos+机器人关节)2026收入1亿,2027年5亿。L3预埋带动单车雷达从1颗升至3-6颗,价值量350-1000+美金。 禾赛科技 02525 激光雷达 机构调研 问答 毕加索芯片 SGI 物理AI 阅读全文
禾赛科技2026.06.23机构调研纪要完整总结 汽车投研 102 阅读 禾赛科技2026年6月23日机构调研纪要：2026全年营收指引42-45亿元,净利润5-7亿元;激光雷达交付300-350万颗。毕加索6D全彩SPAD芯片是核心差异化壁垒,2026Q4量产。SGI新业务(物理AI)独立拆分:Cosmos 3D空间基建+机器人关节双线推进。Q2交付约65万台,盈利约1亿元。 禾赛科技 02525 激光雷达 机构调研 毕加索芯片 SGI 物理AI 机器人关节 阅读全文
京东健康（06618.HK）：盈利质量持续提升，10亿美元回购彰显信心 医疗医药 69 阅读 京东健康正处于盈利质量加速修复期——2026Q1营收195亿(+17%)，Non-IFRS净利润19亿(+48%)，归母净利润16.65亿(+78%)。连续两年营收25%+增长+利润增速>营收增速，零负债+695亿现金+10亿美元回购+刘强东增持至70%传递强烈信心。当前PE仅17.9倍，为历史底部区间。评级：增持。 京东健康 06618 互联网医疗 医药电商 AI医疗 阅读全文
贝壳控股（02423.HK）：效率驱动盈利跃升，红利属性持续强化 房地产 59 阅读 贝壳正处于量修复-效率提升-利润释放的良性传导期。Q1净利润+46.7%，毛利率24.14%创近年新高，非房收入占比突破40%首次接近盈利打平。当前PE 22-25倍叠加6.5%-7%股东回报提供安全边际。 贝壳 02423 房产交易 居住服务 效率提升 股东回报 阅读全文
腾讯音乐-SW(01698.HK)深度分析：过渡期平台的价值重估 跨市场投研 58 阅读 腾讯音乐正处于从'高增长成长股'向'成熟现金牛平台'的估值切换期，面临用户萎缩vsARPPU提升、内容优化vsAI冲击、社交娱乐缩量vs新业务验证三大核心矛盾。当前PE 10.2x处历史低位，但向上修复需MAU企稳、喜马拉雅协同兑现、AI冲击可控三个条件同时成立。综合评级：中性（等待催化验证）。 腾讯音乐 01698 在线音乐 传媒 喜马拉雅 AI音乐 阅读全文
达梦数据（688692.SH）：国产数据库龙头的信创红利与竞争硬仗 AI投研 80 阅读 达梦数据是A股'国产数据库第一股'，100%自主代码+97%毛利率，在信创替代浪潮中确定性最强。但51倍PE已定价高增长预期，面临2027年后信创减速、云巨头竞争、百亿解禁三重压力。IDC 2025年数据确认达梦以11.3%本地部署份额首次超越国外厂商，金融行业国产集中式数据库第一（13.48%）。Q1 2026营收同比+59%超预期，但PE溢价、高管合规调查不可忽视。 达梦数据 国产数据库 信创 数据要素 基础软件 阅读全文
乖宝宠物（301498）深度分析：宠食龙头利润承压下的布局窗口 跨市场投研 116 阅读 乖宝宠物是中国宠物食品行业龙头（营收67.69亿/净利6.73亿均居行业第一），自有品牌占比73%行业最高，主粮占比61%结构持续优化。但2026Q1净利润同比-39.5%引发股价从125元回撤至41元（-66%）。核心判断：利润下滑系汇率/关税/折旧/股份支付等阶段性因素，不改变长期竞争力。 宠物食品 消费品牌 乖宝宠物 自有品牌 高端化 全球化 价值投资 阅读全文