创新药

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艾力斯（688578.SH）：大单品驱动下的创新药新贵，专利悬崖隐现下的护城河检验

AI投研 7 阅读

艾力斯（688578）深度分析：大单品伏美替尼驱动50亿营收、净利率42%、PE仅15x，账上现金70亿零负债。但99%收入依赖单一品种、专利2032年到期，护城河检验结果及催化剂分析（WCLC数据、ADC管线、海外进展）。

百济神州（688235）深度分析：盈利拐点确认，全球化MNC雏形初现

跨市场投研 5 阅读

百济神州已完成从烧钱Biotech到盈利MNC的关键跨越。2025年首次年度盈利14.61亿，2026年Q1单季净利润16.08亿即超全年。核心单品泽布替尼全球年销售额突破400亿，在BTK赛道实现对伊布替尼的实质性替代。公司主动收缩6条早期管线，从机会驱动的粗放扩张转向纪律驱动的精细化运营。核心矛盾在于泽布替尼单品占比超70%，能否成功接力新一代BCL-2抑制剂及实体瘤管线，决定公司能否从单核驱动升级为多引擎增长。

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