移远通信（603236）深度分析：全球模组龙头的规模与效益之争
移远通信是全球蜂窝物联网模组绝对龙头，出货量全球占比37%。2025年营收243.26亿（+30.83%），但净利率仅3.44%。核心矛盾：营收高速增长与低盈利之间的张力，叠加治理争议持续压制估值。行业β明确向上（物联网连接数35亿、5G-A渗透、端侧AI），但公司α（盈利能力、股东回报）仍需验证。护城河偏浅，规模成本优势存在但难转化为高毛利。当前市值232.66亿，PE-TTM 30.35x，估值合理偏上。2026年是观察效益拐点的关键窗口。
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