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金山办公是中国办公软件赛道唯一具备真护城河的标的，正处于AI+云+信创三重周期叠加的加速兑现期。转换成本+无形资产双壁垒verified，订阅制收入占比超73%。26Q1利润暴增445%需拆解看待，核心主业扣非净利润5.80亿（同比+32%）。AI大模型正在瓦解技术壁垒，飞书/钉钉抢协作入口，WPS守编辑深度。最大长期风险：AI Agent（Manus/Claude/OpenClaw等）正在消灭"打开编辑器"这个动作本身，WPS面临从"生产力工具"降级为"文档查看器"的存在性风险。OfficeCLI让任何Agent都能完全控制Office文档，是AI替代WPS的最后一公里。
阅读全文Salesforce 是全球 CRM 赛道无可争议的王者，护城河深厚、现金流强劲（FCF 10% yield），但当前面临 AI 战略变现与增长放缓的核心矛盾。Agentforce 从 .4 亿 ARR 起步，采用率仅 5.3%，市场担忧 AI 概念能否转化为实际收入。前瞻 PE 仅 12x 已隐含悲观预期，若 FY2027 H2 重新加速验证，估值修复空间显著。结论：中长期配置价值明确，短期催化取决于 Agentforce 规模化落地。
阅读全文赛富时FY27Q1财报深度拆解：利润创历史新高但有机增速亮警报，Agentforce AI转型是核心变量。全球CRM龙头正站在SaaSpocalypse叙事的十字路口——是AI放大SaaS还是AI颠覆SaaS？本文从产业趋势、竞争格局、产品矩阵、护城河、财务估值五大维度给出全面研判。
阅读全文禾赛1Q26业绩NDR纪要深度解读：从激光雷达龙头向物理AI基础设施公司战略升维，正式拆分激光雷达与SGI两大板块。Kosmo空间智能数据基础设施+机器人动力模组构成第二增长曲线，2027年目标5亿收入。奔驰L3战略合作+毕加索6D全彩芯片+泰国工厂投产，三重催化在即。
阅读全文禾赛是全球车载激光雷达确定性最高的龙头，2025年首次全年盈利4.36亿，国内市占率连续14个月第一。奔驰L3战略合作定点打开全球扩张空间。但价格战加剧毛利率下滑，新业务仍在烧钱期。当前PE 47x/PS 5.3x估值不便宜，核心矛盾从能否盈利切换为盈利能否持续扩张。
阅读全文浪潮数字企业是国内ERP三甲（用友/金蝶/浪潮合计占78%份额）中估值最低的标的，PE仅15x、PB仅1.13x。2025年业绩下滑38%是阶段性阵痛，云服务收入占比首次超越管理软件成为第一大来源。核心矛盾在于ERP国产替代确定性赛道 vs 短期业绩承压+毛利率偏低。入选AIP国家级试点是AI原生跃迁起点，信创+AI双轮驱动，券商目标价中枢10-11港元。
阅读全文联想集团FY2026财报验证AI转型拐点：AI收入全年翻倍（Q4占比38%），ISG基础设施业务盈利扭亏为盈（OPM 3.6%），PC市场份额创15年新高（24.4%）。AI服务器订单管线210亿美元提供FY27高可见性。当前PE 15.89x，对比AI基础设施同业（戴尔25x+）折价显著，估值重估空间明确。核心矛盾：ISG盈利能力能否持续兑现。
阅读全文Ouster和禾赛代表激光雷达赛道的两种战略路径：Ouster是'数字架构+平台化'的美国路线，禾赛是'规模化量产+ADAS主导'的中国路线。禾赛营收是Ouster的4倍，出货量是37倍，已连续4季GAAP盈利。禾赛PS仅0.74x，Ouster PS~9x。禾赛是当前赛道的确定性龙头，Ouster是高赔率但高波动的技术路线标的。奔驰L3量产、REV8良率突破、SGI业务贡献是三大催化剂。
阅读全文Ouster是全球领先的数字激光雷达公司，处于Physical AI感知层爆发拐点。连续13季产品营收增长，毛利率从41%提升至43%，净亏收窄38%。核心矛盾：营收高增长vs盈利拐点不确定。当前PS~10x已充分反映乐观预期，适合逢回调分批建仓。REV8原生彩色激光雷达、Stereolabs整合、Kronos自研芯片是三大催化剂。
阅读全文禾赛科技是全球首家实现全年GAAP盈利的车载激光雷达企业，2025年营收30.28亿元（+45.8%），净利润4.36亿元，交付量162万台（+223%）。市占率55%断层领先，Picasso 6D全彩芯片重构竞争格局。SGI战略增长业务点火——Kosmo空间智能设备+机器人动力模组，从帮机器看见进化到帮机器理解。核心看2026年300-350万台出货量指引兑现及SGI落地节奏。
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