禾赛科技2026年一季度财报及电话会议总结

本次会议围绕核心业务进展、技术突破、战略升级、财务表现、未来展望五大核心展开，同时回应市场关切的合作、产品、竞争等问题，核心是禾赛从空间感知向空间智能战略升级，巩固激光雷达龙头地位并布局物理AI新赛道。

一、核心业务进展：全球领跑，客户与订单双扩容

1. 市场地位

  • 2025年全球长距ADAS激光雷达市占率43%（全球第一）；2026年3月中国市占率55%，连续14个月第一，为第二名三倍。
  • 北京车展：产品覆盖24个车企、56款车型，合作奥迪、凯迪拉克、比亚迪、小米、理想、小鹏、极氪等，生态渗透率持续加深。
  • 机器人领域：全球市占率第一，覆盖人形/四足机器人、无人配送车、割草机器人等。

2. 核心客户突破

  • 奔驰：成为其L3自动驾驶战略供应商，供应欧洲、中国市场，泰国伽利略工厂生产。
  • 广汽丰田：2026款bZ3X车型定点，首次进入日本汽车生态。
  • 小米：海外车型新定点，预计2027年量产。
  • 理想：5月15日交付多激光雷达车型，FTX盲区雷达首次量产落地，实现360°感知。
  • 机器人客户：荣耀人形机器人（JT128雷达助力破纪录）、Zelos（20万台独家订单）、九号公司（两轮电动车场景）、KargoBot（6D全彩雷达商用落地）。

3. 订单与量产

  • ATX雷达4月启动升级版量产，在手订单超600万台。
  • L3自动驾驶推动单车雷达搭载量提升：L2阶段1台（价值约200美元），L3阶段3-6台（入门350美元，高端500-1000美元）。

二、技术突破：6D全彩芯片引领行业，重构感知逻辑

1. 核心芯片：Picasso（全球首创）

  • 全球首款6D全彩超灵敏SPAD-SoC芯片，芯片级融合RGB色彩+XYZ空间数据，直接输出彩色点云，解决激光雷达与摄像头长期割裂问题。
  • 光子探测效率超40%，可识别复杂场景（如区分相邻路口红绿灯、阳光与黄灯），大幅降低感知误判。

2. 旗舰产品：ETX激光雷达

  • 搭载Picasso芯片，最高4320通道、探测距离600米，全球首款量产级6D全彩高通道雷达。
  • 2026年下半年量产，已获KargoBot独家定点，2027-2028年全球规模化落地。

3. 技术差异

  • 同行多为“摄像头+雷达”系统级融合，禾赛实现芯片级原生融合，领先行业约1年，感知实时性与精度显著提升。

三、战略升级：从空间感知到空间智能，布局物理AI

1. 战略定位

  • 2026年战略转型：从“空间感知”升级为空间智能，打造物理AI基础设施，业务分为两大板块：
  • 激光雷达业务：成熟盈利，提供现金流；
  • 战略增长计划（SGI）：布局新赛道，含Kosmo空间智能设备、机器人执行器模块。

2. SGI核心产品：Kosmo（空间智能设备）

  • 全球首款集成AI算法的空间智能设备，融合自研激光雷达、多传感器、3DGS与AIGC算法，快速生成高保真3D场景。
  • 效率优势：200㎡空间重建仅需传统3DGS方案1/5时间、传统方法1/50时间，人力成本大幅降低。
  • 商业模式：硬件+软件订阅+空间数据服务，创造 recurring 收入，打开机器人仿真、沉浸式媒体、4D娱乐等万亿级市场。
  • 进展：已获早期订单，对接全球AI企业、娱乐工作室、科技巨头，2026年贡献营收，2027年目标5亿元。

3. 新赛道：机器人执行器模块

  • 依托激光雷达精密制造、电机/编码器技术积累，跨界布局机器人“肌肉”，实现从“感知”到“行动”的闭环。
  • 技术指标达行业顶尖水平，后续将披露细节，为物理AI提供核心执行能力。

四、财务表现：营收高增，连续盈利，财务稳健

1. 2026年一季度核心数据

  • 净营收：6.806亿元，同比+29.6%，连续8个季度同比增长；
  • 激光雷达出货量：47.17万台，同比+140.9%（ADAS 35.34万台、机器人11.83万台）；
  • 盈利能力：GAAP净利润1830万元（连续4季度盈利），Non-GAAP净利润4770万元（连续6季度盈利）；
  • 毛利率：39.1%；研发投入：2.047亿元，同比+11.7%；
  • 业务拆分：激光雷达业务运营利润4200万元，SGI业务投入5100万元（战略投入）。

2. 2026年业绩展望

  • Q2净营收：8.5-9亿元，同比+20%-27%，出货量约65万台；
  • 全年目标：激光雷达出货300-350万台，SGI贡献营收1亿元；
  • 长期目标：SGI 2027年营收5亿元，5年内规模对标激光雷达主业。

五、市场问答核心回应

1. 奔驰合作价值

  • 深化现有合作，新增车型与订单，泰国工厂支撑全球交付，成为禾赛国际化核心引擎。

2. Kosmo与传统雷达差异

  • 传统雷达输出原始点云（“骨架”），Kosmo输出高保真3D模型（“真实场景”），软件+硬件+数据一体化，毛利率更高、商业模式更优。

3. 激光雷达ASP下降逻辑

  • 主因产品结构优化（低价大众车型雷达占比提升），属行业普及化健康信号；L3升级与6D全彩技术将带动高端产品溢价，单车价值提升。

4. 行业竞争核心壁垒

  • 从“价格战”转向“性能战”，禾赛核心优势：全栈自研ASIC、多产品技术路线、精密制造能力、物理AI前瞻布局，持续领跑技术周期。

下面把电话会议中的所有问答。

一、Goldman Sachs：与奔驰合作（L3）的体量、收入、利润率展望

问题：奔驰L3合作，未来1–3年及长期的出货量、收入、利润率贡献怎么看？

回答（David） 1. 已成为奔驰L3战略级激光雷达合作伙伴+确认供应商，覆盖欧洲、中国。 2. 生产由泰国新工厂（Galileo）支持，保障全球交付。 3. 属于现有合作深化+新增车型/订单，具体数量不披露。 4. 国际化两大驱动：国际车企合作、中国车企出海，奔驰是重要标杆。

二、Morgan Stanley：Kosmo（空间智能设备）与传统雷达区别、竞品、客户、商业化节奏、财务贡献

问题：Kosmo与传统雷达的本质差异、协同、有无竞品、客户画像、面向消费者时间、收入预期？

回答（David） 1. 本质差异 - 传统激光雷达：输出原始点云（骨架）。 - Kosmo：AI一体化空间智能设备，硬件+自研3DGS/AIGC算法，输出带色彩/纹理/光影的照片级3D模型。 2. 核心优势 - 硬件：自研高精度雷达，输入质量强于第三方方案。 - 软件：自研重建+AIGC算法，效率极高。 - 效率对比（200㎡场景）： - 比现有3DGS快5倍 - 比传统方法快50倍，人力成本大幅下降 3. 市场与客户 - 无直接对标产品，属于全新品类。 - 客户：具身AI公司、顶级娱乐工作室、科技巨头、工业企业、奢侈品牌。 - 已有早期订单。 4. 商业模式与利润率 - 非一次性硬件：硬件+软件订阅+平台服务，可产生持续收入（ARR）。 - 毛利率显著高于传统雷达。 5. 商业化节奏 - 2026：小批量交付，贡献千万级收入。 - 中长期： - 4DV（3D+时间）：替代昂贵专业4D拍摄系统。 - C端：未来普通用户可用Kosmo创作沉浸式内容（类似手机普及摄影）。

三、UBS：人形机器人执行器业务、技术瓶颈、客户、用途（身体/手部）

问题：人形机器人执行器进展、技术瓶颈、潜在客户、用于身体还是手部？

回答（David） 1. 能力来源 - 激光雷达本质是精密机电+光学+电子+软件系统。 - 十年累计出货超百万台车规级电机/编码器，对速度、位置、力的超高精度控制经验成熟。 2. 技术逻辑：雷达扫描模块与人形机器人执行器底层物理/控制逻辑高度相似，属于自然延伸。 3. 进展 - 关键性能指标达行业顶尖水平。 - 细节暂不披露，后续季度公布更多。 4. 用途：面向人形机器人全身关节（非仅手部）。

四、Bank of America：SGI（Kosmo+执行器）ASP、收入、毛利率

问题：SGI（Kosmo/执行器）ASP、收入、毛利率预期？

回答（Andrew） 1. 目前口径：SGI整体披露，暂不拆分Kosmo/执行器。 2. 收入预期 - 2026：约1亿元（Q2开始贡献）。 - 2027：约5亿元。 - 长期（5年）：规模有望对标激光雷达主业。 3. 利润率 - 短期投入期，长期提升整体毛利率。 - Kosmo因软件+数据服务，结构上毛利率更高，随装机量提升，订阅/平台收入占比上升，利润率进一步优化。 4. ASP：早期定制化、项目制，价格不代表长期量产水平；规模化后再公布标准化定价。

五、CICC：6D全彩激光雷达与摄像头关系、能否替代、与竞品融合方案差异、客户反馈

问题：6D全彩雷达与摄像头关系、多大程度替代、与友商融合方案差异、客户反馈？

回答（David） 1. 不是替代，是统一感知：人眼同时感知色彩+深度，6D雷达做的是芯片级原生融合RGB+3D。 2. 与友商差异 - 友商：摄像头+雷达，系统级融合（后期拼接）。 - 禾赛Picasso：芯片级融合，实时、对齐、低延迟、低误判，领先行业约1年。 3. 解决典型痛点 - 相邻路口红绿灯重叠、阳光/黄灯区分、复杂光照/阴影场景，传统摄像头/雷达各自短板明显，6D一次解决。 4. 客户反馈：ADAS+机器人强烈正面，愿意溢价。 5. 兼容性：6D数据与传统雷达数据兼容，客户无需重写感知栈。 6. 量产节奏 - ETX（4320通道，600米）：2026下半年SOP。 - 2027–2028：全球大规模上车。 7. 首个商用落地：KargoBot无人运输机器人独家定点，行业首例6D全彩雷达商用。

六、Citi：2026全年/Q2收入、SGI贡献、核心雷达环比增速、Q2出货指引

问题：2026全年/Q2收入、SGI贡献、剔除SGI后雷达环比增速、Q2出货量？

回答（Andrew） 1. Q2指引 - 总收入：8.5–9亿元。 - 出货量：约65万台。 - SGI：Q2开始贡献收入。 2. 全年出货：300–350万台（历史新高）。 3. 全年节奏：逐季改善、利润率上行，连续4季度GAAP盈利、6季度Non-GAAP盈利延续。 4. 增长驱动：单车搭载量提升、L3渗透、中国车企出海、机器人放量。

七、华泰证券：激光雷达ASP持续下降怎么解读、长期价格趋势

问题：ASP下行如何理解、长期价格趋势？

回答（Andrew） 1. ASP下降主因：结构优化，健康信号 - 低价大众车型雷达占比提升、机器人高单价占比下降，混合ASP被拉低。 - 本质是激光雷达从高端走向普及，规模扩大、渗透率提升。 2. L3带来价值上移 - L2：单车1台、约200美元。 - L3：3–6台，入门约350美元，高端（ETX+多FTX）500–1000美元/车。 3. 6D全彩带来溢价周期 - 从“安全冗余传感器”升级为主动空间智能层，性能跃升，支撑高端定价。 4. 长期类比手机：用户体验升级后不可逆，价值认知从“成本”转向“能力升级”。

八、BOCI：行业从价格战转向性能战、竞争格局、禾赛壁垒

问题：行业从成本战转向通道数/性能竞赛，竞争格局怎么看、禾赛核心壁垒？

回答（David） 1. 价格战→性能战：行业拐点 - 前期：降本、普及、放量。 - 现在：高通道、高分辨率、新架构、新应用，比拼长期技术迭代能力。 2. 禾赛壁垒 - 全栈ASIC自研、多技术路线并行（机械、半固态、固态、盲区雷达、6D）。 - 精密制造+百万级车规级机电部件量产经验。 - 物理AI前瞻布局（Kosmo+执行器），从传感器公司升级为空间智能基础设施公司。 3. 份额验证 - 2025全球长距ADAS：43%市占率。 - 2026年3月中国：55%市占率，为第二名3倍。 - 机器人领域：全球第一。